丰泰优配 “算力金属”伦锡月涨超过11% 行业协会发文倡议理性谨慎

　　12月23日，中国有色金属工业协会锡业分会（下称“锡业分会”）的倡议书在业内广泛流传。

　　近期，作为“算力金属”的关键材料的锡价，在刚果（金）延长锡等金属手工矿6个月禁令和当地M23冲突持续，以及缅甸矿区复产缓慢等多重因素作用下屡创新高。

　　2025年12月以来，伦锡累计涨幅达到11.5%，沪锡涨幅超13%，短短半个月时间每吨锡上涨超4万元。

　　在伦敦金属交易所（LME）上市的几个主要工业金属品种，伦锡本月涨幅确实处于明显领先位置，同期表现最好的伦铜涨幅亦未超过7%。

　　21世纪经济报道记者从业内了解到，与其他有色金属行业相似，锡行业上游主要生产企业积极参与衍生品市场套期保值，下游终端中小企业参与有待提升，在近期锡价的上行过程中，部分下游企业在经营中感受到了压力。

　　对此上述倡议书指出，对于下游用锡企业而言，如焊料、马口铁、化工等行业，成本的急剧上涨带来了沉重压力，部分中小企业已陷入“原料买不起、订单不敢接”的困境，长期合同履行困难，产品质量稳定性也随之受到挑战。

　　“冷门”品种异动

　　锡，是基本金属中相对“冷门”的品种。

　　交易量、流动性与市场权重，显著低于铜、铝等主流品种，并且整体价格波动幅度不大，12月以来伦锡、沪锡10%以上的涨幅已经较为可观。

　　其中，LME锡三月期货合约价格、上海期货交易所（SHFE）沪锡主力合约持续强势上行，最高价格分别突破4.39万美元/吨和34.8万元/吨，双双创下阶段性新高。

　　也正是上述价格异动，引发了锡业分会的关注。

　　从供应端看，近期刚果（金）、缅甸等主要生产国供应逐渐好转并趋于稳定，其中佤邦锡矿月出口量稳步抬升至近千吨量级；国内锡冶炼企业产能释放充分，1~11月精锡产量达18.9万吨，同比增长6.2%；LME锡库存和SHFE锡库存并未出现紧张信号，两市库存总量稳定维持在万吨水平，总体看产业运行呈现平稳态势。

　　需求方面，尽管今年光伏、汽车电子、AI等新兴领域需求继续保持增长，但传统镀锡板、化工等领域需求表现平稳，预计2025年全球锡消费增速近3%，低于产量增速约0.5个百分点，总需求尚未出现强劲增长。

　　在锡业分会看来，受海外需求放缓影响，全球精锡供需格局仍呈现为约1万吨的供应过剩状态，本轮价格快速上涨更多是市场情绪和资金驱动的结果。

　　从一些业内常用的交投指标来看，12月以来市场活跃度确有明显抬升。

　　今年11月，沪锡成交持仓比整体保持在2倍左右波动，但是进入12月以来，该品种成交量迅速攀升，部分交易日成交持仓比甚至升至5倍以上。

　　为此，上期所已经出台风控措施，自12月17日交易起，上调锡期货SN2601合约日内平今仓交易手续费。

　　还需要指出的是，作为全球定价的商品，在12月沪锡期货出现上涨前，伦锡已经先一步上涨。文华财经数据显示，今年11月沪锡期货加权合约涨幅为7.43%，同期伦锡则取得8.62%的涨幅。

　　比较11月以来二者涨幅，沪锡、伦锡整体涨幅也基本保持一致，其间最大涨幅分别为21%、22%左右，并无明显差异。

　　可以预见的是，如若后续沪锡市场出现较大波动风险，交易所调控亦不排除进一步加码的可能。

　　国金期货、长江有色等期现机构本周先后作出提示，现货市场畏高情绪显现，短期利多驱动相对有限，谨防投机资金热潮褪去后带来的价格回落风险。

　　上下游冷暖不均

　　“现阶段，价格的非理性上涨已经对产业链供应链造成冲击。”锡业分会称，上游企业虽然短期似乎可从高价中获益，但剧烈的价格波动也扰乱了其生产安排、库存控制与长期投资决策。

　　目前，国内锡行业上游企业，主要有锡业股份、华锡有色和兴业银锡，这几家公司因为业务差异，潜在的业绩弹性也不相同。