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SaaS点评网:2019年北美SaaS行业M&A概况

今天,就更新个总结性回顾-2019年北美SaaS行业M&A概况,by Software Equity Group(SEG)。

 

报告大致分为两部分:

  • 2019年,北美上市SaaS公司整体表现
  • 2019 年,北美SaaS行业的并购概况

01

2019年,北美

上市SaaS公司整体表现

 

依旧首先明确样本概况:EG(Software Equity Group)选取了北美100家上市的SaaS 公司

具体样本量,关键指标,如下:

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注:

  • EV:Enterprise Value;TTM:Trailing Twelve Months;YOY:Year Over Year;QOQ:Quarter Over Quarter
  • Software Industry includes SaaS, on premise license model software, internet, and mobile M&A transactions.
  • SaaS: Primarily offers solutions via the cloud and through a subscription or transaction based pricing model.

 

1)收入持续增长

TTM收入中位数为4.733亿美元(2019 Q4,同比增长31.2%)。该指数在2019年第四季度保持了24.5%的增长率。

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2)EBITDA表现

由于SaaS公司将收入增长作为首要任务,因此整个2019年上述上市的SaaS公司EBITDA Margin稍有下降。

 

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3)具体财务指标

整个2019年,上述已上市的SaaS公司的毛利率保持在70%以上,并实现正的自由现金流(FCF),同时,这些SaaS公司持续加大在增加收入和扩大市场份额方面的投资。

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4)Operation Ratio

2019年,上述已上市的SaaS公司的运营支出相对稳定,同时,加大销售投入,促进公司的快速增长。

 

整个2019年,以及前两年的每一年中,这些上市的SaaS公司在销售与营销(S&M)上的支出均超过40%。

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5)EV/Revenue Multiple逐年增加。2019年,EV/Revenue Multiple达到8.2X,创新高。

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6)EV/Revenue Multiple 分布

EV/Revenue Multiple达到15.0X或更高的公司,占比由2018年第4季度的6.5%增长至2019年Q4的17.8%。

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7)增长快的SaaS公司(收入增速超过40%),在2019年第四季度发布了EV/Revenue Multiple中值为16.7X,其中包括CrowdStrike,Twilio和Alteryx。

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8)The Role of 40%

The Rule of 40% 是VC以及Growth Equity机构对软件公司的评价标准之一,即一家良好, 成长期的SaaS公司,其营收增长率Plus利润率需超过40%。具体见下:

 

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通常,40%规则与EV/Revenue Multiple中值有很强的相关性。属于40%规则中的SaaS公司EV/Revenue Multiple中值在2019年第四季度为11.5X,明显高于SEG SaaS Index中值7.9X。

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9)前25%的上市SaaS公司表现

按EV /Revenue Multiple中值划分,Top 25%的上市SaaS公司EV/Revenue Multiple中值为17.3X,2019年营收中值, 第四季度的增长率为44.4%。

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10) 底部25%的 SaaS公司表现

按EV /Revenue Multiple中值划分,Bottom 25%的上市SaaS公司EV/Revenue Multiple中值为2.9X,2019年营收中值第四季度的增长率为12.5%。

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 02

2019 年,北美

SaaS行业的并购概况

整体市场概况

  • 过去五年来,整个软件并购市场正在迅速发展,M&A活动以6.7%的年复合增长率增长,这包括所有SaaS,内部许可模型软件,互联网和移动M&A交易。
  • SaaS并购交易量同比大幅增长。与2018年相比,2019年SaaS并购交易量同比增长26.8%,达到1,248笔,首次超过1000笔交易。
  • SaaS并购中值倍数在2019年第四季度达到创纪录的4.9倍EV/Revenue。从中选择值得注意的交易, 包括Salesforce收购了Tableau Software(EV为$149亿,12.6X EV/Rev),Hellman&Friedman’s收购Ultimate Software(EV $109亿,9.9X EV/Rev),Dassault Systems收购Medidata解决方案(EV $58亿,8.8X EV/Rev)。
  • PE继续在SaaS并购市场中占据主导力量。PE直接收购和PE-backed Strategic buyer的并购数量,占整个2019年SaaS 并购交易总数量的一半以上。其中,值得注意的纯PE收购,包括Francisco Partners和Evergreen Coast Capital收购LogMeIn($4.3B EV,3.4X EV/Rev),Thoma Bravo收购Sophos($3.9B EV,5.5X EV/Rev),Ellie Mae($3.5B EV,7.5X EV/Rev)和Instructure($1.7B EV,6.9X EV/Rev)。

1)SaaS并购数量变化

软件行业的并购总交易数量继续保持健康增长,2019年达到2757笔。注意,此数值指整体Software行业,包括SaaS, on premise license model software, internet, and mobile M&A transactions。

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2)SaaS并购交易数量大幅增加。2019年,达到创纪录的1,248笔交易(同比增长26.8%)。

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3)SaaS并购EV /Revenue倍数中值,2019年达到最高值,为4.9X。

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4)按产品类别划分M&A交易数

在过去三年中,Sales & Marketing M&A交易次数最多(556笔交易),比排名第二位的BI& Analytics M&A交易数量高出71%。

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5) 按垂直行业,划分SaaS M&A交易数。

在过去三年中,医疗保健,房地产和教育行业SaaS M&A交易最多。

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6)并购瞄准的目标市场:垂直领域占2019年所有SaaS M&A 交易的41%。

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7) 过去三年的交易中,已规模化的SaaS公司通常享受更高的EV/Revenue 倍数。

此外,超过一半的SaaS卖家公布其EV /Revenue 倍数不超过5.0X,仅有近三分之一的公司发公布的EV /Revenue 倍数超过7.0X。

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8) 买家和卖家的背后支持力量

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PE驱动的交易包括私募股权直接投资和股权支持战略。PE直接投资包括进行平台收购,而股权支持战略包括由PE-Backed的所有战略买家。

 

9) SaaS并购: 按Target公司的员工人数和公司年龄划分

在2019年的SaaS并购活动中,将近60%的SaaS并购目标员工不到100名,这表明了大公司对新兴SaaS公司的强大并购需求。此外,被并购的SaaS标的, 约45%的公司成立时间少于9年,29%集中在4-9年。

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10) 2019年SaaS并购的主要Buyers

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11) 2019 Select Notable Mega deal(超大deal,Deal EV大于10亿美元)SaaS M&A

 

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12) 2019 Select Notable High – Market ( Deal EV在5亿美元-10亿美元间) SaaS M&A

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13) 2019 Select Notable Middle-Market(Deal EV在1亿美元-5亿美元)SaaS M&A

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14) 2019 Select Notable Mid-Lower (Deal EV小于1亿美元)SaaS M&A

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